불안정한 시장을 예측하고 이해한 로버트 실러

불안정한 시장을 예측하고 이해한 로버트 실러

2013년 노벨 경제학상을 수상한 로버트 실러는 예일대학교 경제학 교수이자 세계적으로 저명한 경제학자입니다.
오늘은 불안정한 시장을 예측하고 이해한 로버트 실러 란 제목으로 포스팅 해보겠습니다.

불안정한 시장을 예측하고 이해한 로버트 실러

서론: 시장의 비효율성을 밝힌 선구자

2013년 노벨 경제학상을 수상한 로버트 실러는 주식 시장과 부동산 시장의 거품과 붕괴 현상을 심층적으로 연구하여, 시장이 항상 효율적이라는 기존의 가설에 강력하게 의문을 제기했습니다. 실러의 연구는 금융 위기의 예측과 대비에 대한 중요성을 강조하며, 현대 경제학에 지대한 영향을 미쳤습니다.

 

실러의 주요 연구 분야 및 업적

• 효율 시장 가설의 비판: 실러는 주식 시장이 항상 합리적인 정보를 반영하여 효율적으로 작동한다는 '효율 시장 가설'에 대해 비판적인 시각을 견지했습니다. 그는 시장 참여자들의 심리, 행동, 그리고 이야기(narrative)가 주가를 움직이는 데 중요한 역할을 한다고 주장하며, 시장의 비효율성을 강조했습니다.
• 주가 변동성 분석: 실러는 주가 변동성이 기업의 기본적인 가치 변화보다 훨씬 크다는 사실을 밝혀냈습니다. 그는 주가지수 변동성 지수(VIX)를 개발하여 시장의 불안정성을 측정하는 데 활용했습니다.
• 부동산 시장 거품 연구: 실러는 주택 가격의 거품 형성과 붕괴 현상을 분석하여, 부동산 시장이 주식 시장과 유사하게 심리적인 요인에 크게 영향을 받는다는 것을 보여주었습니다. 그는 부동산 가격 지수를 개발하여 부동산 시장의 변동을 추적하고 예측하는 데 기여했습니다.
• 행동 경제학과의 접목: 실러는 경제학에 심리학적 요소를 도입하여, 시장 참여자들의 비합리적인 의사 결정이 시장에 미치는 영향을 분석했습니다. 그는 대중 심리, 사회적 전염, 그리고 이야기(narrative)가 경제 현상에 미치는 중요성을 강조했습니다.

 

실러의 주요 저서 및 논문

• 비이성적 과열 (Irrational Exuberance): 이 책에서 실러는 주식 시장과 부동산 시장의 거품 형성과 붕괴 현상을 분석하고, 투자자들의 심리와 행동이 시장에 미치는 영향을 설명했습니다.
• 새로운 금융 시대 (The New Financial Order): 이 책에서 실러는 금융 시스템의 변화와 미래 금융 시장의 모습을 전망했습니다.
• 내러티브 경제학 (Narrative Economics): 이 책에서 실러는 이야기(narrative)가 경제 현상에 미치는 영향을 분석하고, 경제학에 새로운 관점을 제시했습니다.

 

실러의 연구가 가지는 의미

실러의 연구는 다음과 같은 중요한 의미를 가집니다.

• 시장의 불안정성에 대한 경고: 실러는 시장이 항상 효율적으로 작동하지 않으며, 거품과 붕괴 현상이 발생할 수 있다는 사실을 강조했습니다. 그의 연구는 투자자들에게 위험 관리의 중요성을 일깨워주고, 정책 입안자들에게 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 정책 마련의 필요성을 시사했습니다.
• 행동 경제학 발전에 기여: 실러는 경제학에 심리학적 요소를 도입하여, 인간의 비합리적인 의사 결정이 경제 현상에 미치는 영향을 분석했습니다. 그의 연구는 행동 경제학 발전에 크게 기여했으며, 경제학 연구에 새로운 패러다임을 제시했습니다.
• 금융 위기 예측 및 대비의 중요성 강조: 실러는 2008년 금융 위기 이전부터 부동산 시장의 거품을 경고하며, 금융 위기의 가능성을 예측했습니다. 그의 연구는 금융 위기의 예측과 대비에 대한 중요성을 강조하며, 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 정책 마련의 필요성을 강조했습니다.

 

로버트 실러의 주가지수 변동성 지수 (VIX) 계산 방법

VIX는 시장 참여자들이 향후 30일 동안 S&P 500 지수의 변동성을 어떻게 예상하는지를 보여주는 지수입니다. VIX는 옵션 가격을 이용하여 계산되는데, 옵션 가격은 시장의 불안정성에 대한 기대를 반영하기 때문입니다.

계산의 핵심

• 옵션 가격: 특정 기간 동안 특정 가격에 주식을 사거나 팔 수 있는 권리인 옵션의 가격은 시장의 불안정성이 커질수록 상승하는 경향이 있습니다.
• 블랙-숄즈 모델: 옵션 가격을 이론적으로 계산하는 데 사용되는 모델입니다. VIX 계산에도 이 모델이 활용됩니다.
  복잡한 수학적 공식: VIX는 블랙-숄즈 모델을 기반으로 다양한 종류의 옵션 가격을 이용하여 복잡한 수학적 공식을 통해 계산됩니다.

VIX의 의미

• 시장 불안의 바로미터: VIX가 높을수록 시장 참여자들이 앞으로 시장이 크게 요동칠 것으로 예상하고 있다는 의미입니다.
• 공포 지수: VIX는 시장의 공포를 나타내는 지수로도 불립니다.
• 투자 전략 수립에 활용: 투자자들은 VIX를 참고하여 포트폴리오를 조정하거나 투자 전략을 수립할 수 있습니다.

 

로버트 실러의 연구와 2008년 금융 위기

실러는 2008년 금융 위기 이전부터 주택 시장의 거품에 대해 경고해왔습니다. 그의 연구는 다음과 같은 방식으로 금융 위기를 예측하는 데 기여했습니다.

• 주택 가격 지수 개발: 실러는 케이스-쉴러 주택 가격 지수를 개발하여 주택 시장의 과열을 객관적으로 측정하고, 과거의 주택 가격 버블과 비교 분석했습니다.
• 심리적 요인 강조: 실러는 주택 시장의 거품이 단순히 경제적 요인뿐만 아니라 사람들의 심리, 특히 '이번에는 다르다'라는 생각과 같은 과도한 낙관론에 의해 발생한다고 주장했습니다.
• 미디어의 역할 강조: 실러는 미디어가 부동산 시장에 대한 긍정적인 이야기(narrative)를 확산시켜 투자 열기를 부추기는 역할을 한다고 지적했습니다.

실러의 연구는 주택 시장의 거품이 붕괴될 경우 금융 시스템 전체에 미칠 수 있는 심각한 영향을 예측하고, 정책 입안자들에게 조기 경고 신호를 제공했습니다.

 

실러의 '내러티브 경제학'과 기존 경제학의 차이점

기존의 경제학은 주로 합리적인 경제 주체가 최적의 선택을 한다는 가정하에 분석합니다. 반면, 실러의 '내러티브 경제학'은 사람들이 이야기(narrative)에 영향을 받아 비합리적인 의사 결정을 내리고, 이러한 의사 결정이 경제 현상에 큰 영향을 미친다고 주장합니다.

 

 

내러티브 경제학의 주요 특징

이야기의 힘: 사람들은 숫자나 데이터보다 이야기를 더 잘 기억하고, 이야기에 근거하여 판단을 내립니다.
대중 심리: 사람들은 주변 사람들의 의견이나 미디어에 노출된 정보에 영향을 받아 비슷한 생각을 가지는 경향이 있습니다.
자기 확인 편향: 사람들은 자신이 이미 가지고 있는 믿음을 확인하는 정보만 찾는 경향이 있습니다.

 

기존 경제학과의 차이점:

인간의 비합리성 강조: 기존 경제학은 인간을 완벽한 합리적 존재로 가정하는 반면, 내러티브 경제학은 인간의 비합리적인 측면을 강조합니다.
심리학적 요소 도입: 내러티브 경제학은 심리학의 개념을 경제학에 도입하여 경제 현상을 설명하려 합니다.
정책 함의: 내러티브 경제학은 정책 입안자들이 경제 주체들의 심리를 고려하여 정책을 설계해야 한다고 주장합니다.

실러의 '내러티브 경제학'은 경제학에 새로운 시각을 제시하며, 경제 현상을 보다 포괄적으로 이해하는 데 기여하고 있습니다.

 

 

결론: 시대를 앞서간 경제학자

로버트 실러는 시장의 비효율성을 밝히고, 시장의 불안정성을 예측하는 데 기여한 탁월한 경제학자입니다.

 

그의 연구는 현대 경제학에 지대한 영향을 미쳤으며, 금융 시스템의 안정성을 확보하기 위한 노력에 중요한 기반을 제공했습니다.

 

실러의 연구는 앞으로도 경제학 연구의 중요한 방향을 제시할 것으로 기대됩니다.